诺德基金王宪彪:稳字当头 激活经济内生动能

  • 日期:08-10
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挪威基金债券研究员王先玉:稳定这个词,激活经济中的生动能量!

与4月的政治局会议相比,本次会议对经济形势的判断做出了重大改变,经济政策的表现也经历了重大调整。会议没有继续提及“结构性去杠杆化”和下半年的工作重点。恢复稳定增长,总体基调与去年7月举行的政治局会议相似。

具体来说,有几个关键点需要关注:

首先,经济政策紧紧抓住并恢复“稳定增长”。会议对当前的经济形势作出了总体判断,认为“下行压力在增加”,调整偏向于谨慎。政策基调也从4月会议“供需结构改革的稳定需求”调整为“深入挖掘内需潜力,扩大和扩大内需”,全面做好“六个稳定”工作。

第二,从经济发展的角度来看,扩大内需是核心。在过去的经济低迷时期,底线往往是“房地产+铁公共基地”的组合,以扩大固定资产投资。在这次会议上,固定资产投资仍是扩大内需的重要起点,但这次重申“房屋不投机”,并提出“不用房地产作为刺激经济的手段”术语“,所以房地产投资可能会有一定的下降趋势,房地产融资政策可能会进一步收紧。而不是房地产投资,它是“制造+短板项目+新基础设施”。在消费方面,提到“有效开展农村市场”,预计将出台更多扩大农村市场的措施。

第三,在财政和货币政策方面,会议继续发表声明“应加强金融政策以提高效率”,同时强调“果断减少”减税和减费政策的必要性,货币政策应“保持充足”流动性”。在稳定增长基调的叠加外汇环境正在转向宽松。预计未来货币政策不会进一步收紧,财政政策将更积极,以确保经济不会大幅下降。货币政策的未来走向取决于国内增长和通货膨胀。稳定增长的广泛信贷需要多种货币才能匹配,资金不太可能紧缩。然而,由于粮食供应短缺导致的CPI通胀收紧货币政策的可能性很小,但这将限制进一步放松货币政策的空间。

具体到债券市场的影响,经济压力为债券市场提供了较好的基础,而货币和财政政策也将与稳定增长合作,为经济提供更宽松的货币环境和更积极的财政政策。美联储降息的重叠以及中美利差的进一步扩大也为利率下行趋势提供了一些空间。总体而言,笔者认为利率仍有一定的下降空间,但下行风险取决于通货膨胀,并且有可能及时偿还长期债务并抓住上演的交易机会。关于信用债券,以及中央政府对制造业和私营企业的推动逐步落地,笔者认为,信贷修复已经在路上,低等级信贷利差可能从高位回落水平进一步提高,从而加强了公司。基础研究,抓住信贷息差缩小的交易机会,是下半年信贷债券投资的策略之一。

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主编:陶然