泰恩康要IPO:代理产品毛利率超70% 是否有利益输送?

  • 日期:09-03
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代理产品的毛利率超过70%。有没有利息转移?是否不适合连续三年丧失公司的商誉?泰恩康希望上市

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新三板上市公司广东泰恩康药业有限公司()创业板上市将于明天召开。该公司的审计机构是广东的珠江,由于康美药业而受到批评和争议。

泰恩康前身有限公司成立于1999年1月,于2011年12月变更为股份公司。2014年10月8日,公司在新三板上市,股票代码为“”。公司的报告期为2015年,2016年和2017年。由于公司新三板的上市,它能够了解2018年和2019年第一季度的业绩。2018年,公司的营业收入为5186万元,非居所回报的净利润为7367万元。

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2019年第一季度,公司实现营业收入万元,同比增长4.19%;返乡净利润1360万元,同比增长2.14%;非居所回报净利润为1379万元,同比增长5.20%。

一,代理销售开始,并购自营,代理销售75%V自产24%

该公司的前身公司成立于1999年1月。该公司的主要业务是代理经营和研发,生产和销售医药产品,医疗设备,卫生材料和提供医疗技术服务和技术转让。

公司业务的具体发展过程和发展阶段如下:

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该公司最初是作为代理人。自1999年以来,他一直经营“和胃肠丸”(胃肠道药物)和“Wolly Ting”(眼底疾病药)。 2002年,他获得了Johnson&Johnson等医疗器械的代理权。 2003年,他获得了“宝新安油”的代理权,并于2014年获得了“新雪”(避孕药)代理商。

在自产方面,虽然公司在2002年建立了一家设备工厂,但它生产的是低科技卫生材料,如棉签和口罩。直到2009年收购Tyne Kang制药厂才被切入外部药物生产领域。 2015年,收购天福康,进入中成药研发,生产和销售领域。目前,公司及其子公司共拥有53种中成药和外用药品的药品注册审批。其中,中药有丸剂,颗粒剂和片剂三种剂型,37种药品注册批准。主要产品有六味地黄丸,复方无极丸,明目地黄丸,知柏地黄丸,杞菊地黄丸,逍遥丸,补中益气丸等;有6种外用剂型和16种药品注册批准。主要产品有风油精华,红花油,复方酮康唑护发液,薄荷吸入剂,芳香瘙痒软膏。其中,复方五极丸,薄荷吸入剂和香河止痒膏是公司的独家品种。此外,该公司还生产和销售棉签,口罩和其他产品。

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2015年,2016年和2017年,代理业务的销售收入分别占总收入的72.18%,76.20%和75.07%。

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作为一家主要从事销售的制药公司,2018年的营业收入为5.19亿元,净利润为7377万元。性能非常薄。

第二,胃肠道药物的毛利率是超高的,泰国供应商委托控股股份?

“和胃肠丸”(胃肠道药)的供应商是泰国利万山制药厂(渔业商标)有限公司。2015年,2016年和2017年,和胃肠丸的销售收入占16.66%,15.28%,占公司销售收入的23.20%。

根据商业惯例,代理销售是供应商根据销售区域的销售价格和数量确定向代理商供应的成本价格,然后代理商通过在成本的基础上提高价格来获得一定的利润。该商业模式确定代理商销售的毛利率通常非常低,远低于自产产品的销售毛利率。泰恩康是不寻常的!

根据招股说明书,2015年,2016年和2017年,Taisik胃肠道药物的毛利率分别为74.27%,71.75%和71.82%。参考披露前报告,2014年台中消化道药物的毛利率为63.76%。根据修订后的招股说明书草案,2015年泰斯康和围场场丸的销售价格将2014年的63.76%的毛利率提高至2015年的74.27%,同比增长10.51%。

代理销售的毛利率高达70%或更高,这是罕见的。供应商泰国李万山制药厂是否了解和味古肠丸在中国的销售情况?泰国李万山制药厂是愚蠢的,泰恩康的低成本供应是否有利可图?

看看Talcon的另一个拳头产品Volitin(眼底疾病药),供应商是日本第一医药工业有限公司。2015年,2016年和2017年,Volitin的销售收入占40.04%,41.96%,占公司销售收入的36.46%。

Volley的代理销售利润远低于胃和肠。根据招股章程的披露,于2015年,2016年及2017年,毛利率分别为28.09%,23.57%及26.16%。

2015年,2016年和2017年,公司代理业务的毛利率分别为40.04%,35.21%和41.82%。自产产品的毛利率分别为31.14%,33.48%和32.27%。公司代理业务的毛利率高于其自有产品的毛利率。这是因为胃肠药物的高毛利率增加了公司代理销售的毛利率,超过了自产产品的毛利率。

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提交人怀疑Tynecom的表现是平均的。如果要列出,则必须显着提高盈利能力。 Tynekang可能会与泰国的Liwanshan制药厂谈判,向Tynecon提供低成本供应和胃肠丸,Tynecon在中国以高价出售并实现高毛利以成功冲刺IPO。泰恩康的利润回归李万山制药厂的利润是什么?最简单的方法是Tynecon的实际控制人承诺将部分股份退还给Liwanshan制药厂或有关方面。限制期届满后,股权将转让给利万山制药厂或其关联方。

如果是这样的话,利万山制药厂将在实现股份后显着提高胃肠丸的销售价格,并且Tynecom业绩严重下降的可能性更大。

第三,销售费用率远低于同行业的同类公司

根据招股说明书,2015年,2016年和2017年同行业可比公司的销售费用率分别为16.23%,18.42%和22.95%,而Tynecom的销售费用率分别为10.35%,11.78%和12.25%分别。差异分别为5.88分,6.64分和10.7分。不仅差距很大,而且差距也在扩大。这无疑将成为审计委员会的一个重点。

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第四,自有产品的核心技术来自公司的兼并和收购

招股说明书中披露的核心技术来源于三次合并和收购。公司于2009年3月至2011年8月收购泰纳康制药厂,2011年9月收购设备厂,2015年2月收购天府康。公司没有自己的公司来生产产品。

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五、天府康以5600万元收购,亏损三年。商誉必须受损吗?

2015年1月,在新三板上市的泰恩康公司与王刚、合肥立方制药有限公司签订合同【0x9A8B】,约定公司将获得两家公司共同持有的天府康100%股权作为对价。5600万元。股权收购于2015年2月完成。

天府康成立于1992年12月。其主要业务是中成药的研发、生产和销售。它有三种剂型:丸剂、颗粒剂和片剂,以及37种药品注册批准。天妇康丸、片剂、颗粒剂均通过GMP认证,在生产工艺和产品质量方面有良好的基础。

招股说明书披露,公司收购天府康有两个目的:

1。获得37项中成药注册批件和药品GMP认证生产线;

2。取得中成药和中药提取物的生产制造能力,以满足红花油等生产企业的需要。

根据[0X9A8B],自2014年7月29日起,食品药品监督管理局已停止批准中药提取及委托加工。如经批准,可延长至2015年12月31日。自2016年1月1日起,所有不具备中药提取能力的中成药生产企业将停止相应品种的生产。

公司全资子公司泰恩康制药厂生产红花油所需的原料是草药提取物,肉桂醛和柠檬醛,它们是在2015年12月31日之前从中药中提取的。2015年,2016年和2017年,公司红花油销售收入分别为7416万元,614.69万元和784.81万元,是公司重要的自产产品。通过收购天福康,从天福康漳州分公司提取生产红花油所需的原料,保证了红花油的正常生产和销售。

对于收购后整合,招股说明书写得很好:生产能力和产品质量得到提高,新建的中药提取车间,以满足天福康和泰康制药厂的生产需求,扩大销售渠道。 Tianfukang。它提高了公司的整体形象和品牌知名度,节省了成本,提高了管理效率。

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不幸的是,财务数据完全违背了公司收购天福康后对情况的描述。

2014年收购前,天福康实现营业收入5080万元,净利润98万元。收购后,在2015年,2016年,2017年,连续三年亏损分别为亏损920万元,701万元,430万元,表示良好的整合效果未体现。

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泰恩康收购天福康,形成商誉.58万元。经过三年的收购,这是亏损。不是善意不会贬值吗?

泰恩康2016年度报告解释了天福康2016年亏损938万元,但商誉并未贬值。

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(来自泰恩康2016年度报告,第92页)

6.管理薪酬低

泰恩康的实际控制人是郑汉杰和孙伟文。郑汉杰是公司的董事长兼总经理。孙伟文是该公司的副主席。 2017年,董事长兼总经理薪酬仅为30万元,董事,副总经理兼秘书长陈浩仅18万元,首席财务官仅17万元,监事会主席徐立红当时只有11万元。

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根据腾康2018年年报,郑汉杰2018年的工资增加到40万元。董事,副总经理,秘书长陈浩的薪酬增加到25万元,财务总监林三华增加到22万元。监事会主席徐立红筹集了18万元。

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Tyenkang公司在汕头市龙湖区注册,应该说公司的核心管理水平较低。

简而言之,Tynecom作为销售收入占总收入75%的代理商,营业收入和净利润都很薄弱。代理商销售的“和味肠丸”的毛利率异常高,可能与委托持股的泰国供应商的利益挂钩。依托收购其他公司开展自产产品的研究,生产和销售,说明缺乏自主技术能力。收购5600万元后,天福康三年亏损,表明整合不力。在失去三年的情况下,天库康的商誉处理3780万元是不合适的。与公司的广东汕头相比,公司的核心管理团队薪水低,并且怀疑降低工资和保护利润。再加上公司的审计师受到丑闻的困扰,公众自然会更加怀疑公司财务报表的可靠性。泰恩康的首次公开募股会成功吗?我们将拭目以待。

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主编:陈志杰

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